国家大基金投资路线图浮现 重点投向集成电路产业链头部企业

国家大基金二期已经成立，但一期的投资仍在进行。近日，国产存储芯片设计公司深圳市江波龙电子股份有限公司(简称“江波龙电子”)发生股权变更，新增股东国家大基金一期直接持有6.93%股权。国家大基金一期的投资范围涵盖集成电路产业上中下游各个环节，布局了一批重大战略性项目和重点产品领域。中国证券报记者了解到，一期重点投向集成电路产业链各环节的头部企业，其中投资了20多家A股或港股公司。

最新投资披露

在上述投资前，江波龙电子已经获得数个国家大基金一期子基金的投资。工商信息显示，目前，深圳南山鸿泰股权投资基金合伙企业(有限合伙)、上海聚源聚芯集成电路产业股权投资基金中心(有限合伙)、苏州疌泉致芯股权投资合伙企业(有限合伙)分别持有江波龙电子1.16%、2.31%和4.63%股权。国家大基金一期在这3个基金中均有出资且持股比例不低。值得一提的是，传音控股旗下一全资子公司也现身江波龙电子的最新股东名册，持股比例为0.35%。

在存储领域，国家大基金一期重点投资了IDM模式(设计-制造-封装测试-销售为一体)的长江存储，后者主攻3D NAND。

而国家大基金一期最新投资的江波龙电子为一家存储芯片设计公司。官网显示，这家公司主要从事存储类产品的技术研发与销售，通过存储芯片定制、存储软件开发、封装基板设计等来提升产品竞争力。

江波龙电子的产品线包括嵌入式存储、固态硬盘存储、微存储及汽车存储。其中，公司2018年成立汽车电子事业部，进一步提升产品存储品质，以全面达到车规级、工规级产品标准，前期重点覆盖eMMC、存储卡等产品线。

聚焦集成电路

国家大基金一期成立于2014年9月，注册资本为987.20亿元，无实控人。成立以来，国家大基金一直秉承“市场化运作、专业化管理”的原则进行运营投资，同时坚持国家战略和市场机制有机结合的方针指导基金投资。主要运用多种形式对集成电路行业内企业进行投资，充分发挥国家对集成电路产业发展的引导和支持作用。

国家大基金采取公司制的经营模式，与以往的补贴模式有着本质的不同。

天眼查显示，国家大基金一期累计对外投资了72家公司或机构，形成了完整的产业布局。据中信证券梳理，国家大基金一期涵盖了IC设计、IC制造-代工、IC制造-存储、特色工艺、封装测试、设备、材料及生态建设各个环节。

其中，国家大基金一期投资了20多家上市公司。比如，设计领域投资了兆易创新、纳思达、国科微、景嘉微、汇顶科技等；纯晶圆代工领域投资了两家港股公司，即中芯国际和华虹半导体；封装测试领域投资了长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、太极实业等；设备材料领域投资了中微公司、安集科技、万业企业、北方华创、长川科技等。

业内人士表示，从投向上看，国家大基金一期偏重于对资金需求度更高的制造环节，并且重点投向了国内龙头企业，例如对中芯国际的承诺投资便达到了约215亿元，长江存储达到190亿元，华力微电子约116亿元。

国家大基金一期还对产业链上的重点特色企业做了深度布局。例如投资了MEMS传感器方向的耐威科技、直播星芯片方向的国科微、网络交换芯片的苏州盛科网络等。另外国家大基金一期投向“生态建设”方向的资金接近200亿元，占据相当比例。

国家大基金管理人华芯投资在去年10月表示，基金一期对《国家集成电路产业发展推进纲要》重点产品领域的覆盖率已达到40%左右，基金剩余可用投资资金已不足200亿元，储备项目中涉及存储器(包括长江存储增资和DRAM投资)、光刻机、CPU、FPGA等重点产品领域。

二期持续加码

在国家大基金一期投资接近尾声，全面转向投后管理阶段之际，二期接棒跟进。工商信息显示，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司(简称“国家大基金二期”)已于今年10月22日注册成立，注册资本为2041.5亿元。二期股东数达到27家，从认缴金额看，单一股东最大投资规模为225亿元，最低的有1亿元，其中12位股东的认缴金额在100亿元及以上，合计1745亿元，占总注册资本的85.48%。

相比一期，二期资金结构较为多样化。有中央财政直接出资，如财政部认缴225亿元；也有地方政府背景资金，如亦庄国投认缴100亿元。有央企资金，如中国烟草总公司认缴150亿元；也有民企资金，如福建三安集团有限公司认缴1亿元。有推进产业转型升级的资金，如广州产业投资基金管理有限公司认缴30亿元；也有专注于电子及集成电路领域投资的资金，如深圳市深超科技投资有限公司认缴30亿元、建广资产认缴1亿元。

同时，国家大基金二期有一大特点，即集成电路产业发展较为集中和成熟的地区均参与进来。最为突出的是长江经济带，有上海、江苏、浙江、安徽、湖北、重庆、四川等地省级(直辖市)资金直接(或间接)参与其中，认缴资金合计1002亿元。此外，北京、福建、广东(含深圳)等地也积极参与。

在国家大基金二期投向上，业内人士认为，除继续支持制造环节外，将重点投向设备材料、下游应用等领域。

集成电路是一个高度全球化的产业，但这与形成一个自主可控的集成电路产业链并不冲突。“打造一个集成电路产业链供应体系，每个环节要与用户有机地结合起来，尤其是国产装备、材料这些方面。只有这样，才能实现自主可控。”国家大基金总裁丁文武今年9月提到。

一位集成电路资深人士近日接受中国证券报记者专访时表示：“从基本面看，国内设备材料领域处于‘弱散小’状态，想在短期内把国内‘弱散小’的企业吃成一个胖子并不现实，需要政策和资金的长期支持。”