外资报告：王对王，台积电VS三星

台积电和三星向来被市场视为竞争对手，花旗环球证券出具“王对王：台积电vs.三星”报告建议，呼吁投资人如果看重评价，应该买三星，看好晶圆代工受惠趋势发展，则挑台积电，因为台积技术可望持续领先。

投资台积电还是三星好？已是投资圈长久以来的话题。花旗报告指出，台积电和三星业务架构其实截然不同，一直被市场比较，主要是三星开始进军晶圆市场，尤其近来双方技术比拚激烈，为此该券商研究双王技术、财务及客户结构，最后总结评价及技术作为投资二大参考。

花旗环球证券半导体产业分析师徐振志表示，台积电因为与三星业务结构和手机周期使然，长期相对三星享有溢价，以花旗预测今年双王每股纯益，推算目前台积电本益比约16倍，三星只有七倍，评价差异仍大，因此看重评价，理应先选三星。然而，如果看重技术，三星晶圆代工业务对营收贡献仍低，台积电则是最大市占者，三星要追上还有距离。

花旗分析，三星来自晶圆代工业务营收占比约7%，存储器占25%，获利来看，后者占比更达63%，且晶圆代工营益率仍低于该公司平均的12%。在三星系统半导体事业（System LSI）分拆为系统单芯片（SoC）、显示器驱动芯片与晶圆代工部门等板块 ，同时从事IC设计和晶圆代工，更让市场关注业务间竞合，相当程度影响其评价与技术发展。

徐振志指出，花旗仍乐观存储器前景，也看好三星存储器事业，对晶圆代工形成综效，评价可望提升。惟与台积电比较，后者营收及获利九成皆由晶圆代工贡献，高度专注，使其近年维持较高成长，除此，台积电在晶圆代工市占率超过五成，远高于三星。